關(guān)注建材這一領(lǐng)域，中期策略我們指出行業(yè)存在政策性繁榮的機會。進入四季度,供給面正穿越產(chǎn)能過剩迷霧,需求面我們認為房地產(chǎn)再調(diào)控以扶持房的落實為基礎(chǔ)。為短期內(nèi)估值提升的空間10%左右,但仍可期待業(yè)績的超預(yù)期,并繼續(xù)推薦契合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的西部水泥、扶持房建設(shè)、光伏/節(jié)能玻璃、復(fù)合材料等細分行業(yè)。

　　水泥需求端:基建自然回落,房地產(chǎn)調(diào)控以提高/增加供給為前提。在基建智慧之選增長10%,扶持房智慧之選增長50%,商品房智慧之選增長5%的假設(shè)下,水泥的需求增速仍然會保持在8%。房地產(chǎn)若再調(diào)控:其一,本次調(diào)控的思路將堅決貫徹到供給增長上。其二,地產(chǎn)越調(diào)控,為保增長,對西部的刺激就會越明顯。

　　水泥供給端:穿越后的“產(chǎn)能過剩”迷霧。四季度到明年上半年迎來產(chǎn)能的大幅釋放,但之后新增產(chǎn)能增長逐步減少直至放開新線的審批。

　　我們估算2011產(chǎn)能的增長速度為5%,低于總需求的增長。東部產(chǎn)能釋放更少,西部產(chǎn)能釋放只是階段性問題;新疆產(chǎn)能核準若不放開,無法談?wù)摽缭绞桨l(fā)展,龍頭企業(yè)仍然是加盟智慧之選的重要標的,畢竟海螺也是從競爭中走出來的。

　　與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相關(guān)的其他主題仍是精彩紛呈!進入四季度后,各行業(yè)、各地區(qū)“十二五規(guī)劃”陸續(xù)出臺,和建材加盟相關(guān)的主題有節(jié)能、光伏、風(fēng)電、循環(huán)經(jīng)濟等,主要集中在節(jié)能玻璃、太陽能玻璃、復(fù)合材料、石膏板等方面。相關(guān)的企業(yè)有南玻a(等待解禁靴子落地)、中航三鑫、玻纖、中材科技、北新建材等。我們同時長期看好家裝水管行業(yè)龍頭偉星新材的發(fā)展前景。